Merhaba,

Tüpraş: 2015 yılının en dikkat çeken sanayi şirketlerinden olan Tüpraş’ın performansının, operasyonel bazda ve satış gelirlerindeki fiyat etkisiyle görülen azalma paralelinde zayıfladığı görülmekte. 2016 yılının ilk yarısında yarı mamul dahil yüzde 7 artışla ve yüzde 100.9 kapasite kullanımı ile rekor kıran şirket; yüzde 76 beyaz ürün verimi elde etti. Tüpraş’ın yılın ilk yarısında brüt karı 2015 ilk yarıyılına göre yüzde 30 oranında gerilerken, aynı dönemde operasyonel performans da zayıf gerçekleşti. Satış gelirleri gerilemiş olmasına rağmen, ham petrol fiyatı paralelinde düşen ürün fiyatları artan talep üzerinden satış hacmini artırdı. 2017 yılında ise ürün marjlarının iyileşmesini bekliyoruz. 2016 yarıyılında net karını ise 2015’e göre yüzde 58 oranında düşürerek 418 milyon TL net dönem karı elde etti.

Aselsan: Uzun dönemli siparişleri ve imzalamış olduğu yeni sözleşmelerle birlikte Aselsan’ın satış gelirlerinde artış bekliyoruz. 2016 yılını 3 milyar 300 milyon TL satış geliri ve 600 milyon TL FAVÖK tutarı ile tamamladığını tahmin ediyoruz. 2016 yılı ilk 6 ay itibariyle 6 milyar dolarlık bakiye siparişi olan şirketin uzun vadeli siparişleri 2020 yılına kadarki dönemi kapsıyor. Türkiye’nin en yüksek Ar-Ge harcaması yapan şirketi olan Aselsan, Ar-Ge’ye ilişkin vergi teşviklerinden tam olarak yararlanıyor. 2023’e kadar kurumlar vergisi ödemeyecek olan şirketin bu teşvik sayesinde önümüzdeki dönemde net kar marjlarında artış bekliyoruz. Türkiye askeri harcamalar bakımından dünyada 15’inci sırada. Savunma bütçesi GSYH ile paralel olarak artıyor. Türkiye’nin savunma alımları stratejisi dışa bağımlılığı azaltmaya ve yerli üretimi desteklemeye yönelik. Son dönemde jeopolitik risklerin öne çıkması ve Suriye’deki karışıklıklar, savunma sanayisini ön planda tutabilir. 

İki hisse de temel açıdan olumlu görünüme sahip. Piyasa çarpanları tarafında ise Aselsan'ın emsal kıyaslamasında primli, Tüpraş'ın iskontolu olduğu görülmektedir. Tüpraş 58 - 62 TL bandı üzerinde 67 TL'ye kadar konsolide olabilir. Bu direnci geçtikten sonra tekniği yukarıya çeviriyor. Aselsan ise sınırlı potansiyel sunuyor mevcut fiyat seviyeleri itibariyle. 10,20 TL zirve ve oraya yakın.