Merhaba,

Merkez Bankası’nın geçtiğimiz hafta repo ihalesi düzenlemediği Perşembe günü öncesinde kur 3,9415 ile rekor kırdı. Sonrasında ise; geçmişte Erdem Başçı’nın istisnai gün uygulamasına benzer şekilde repo ihalesi açılmadı, TL’nin maliyeti artırılarak piyasa sıkılaştırıldı ve bu iki gün üst üste tekrarlandı. Bunun sonucunda da dolar kuru 3,70’li seviyelere çekildi. TRY lehine bir trend öngörmek zor. Bir hasar tespiti için erken olduğunu düşünüyoruz, çünkü kurun oturduğu belli bir bant yok. Günlük, iki günlük, haftalık değişimler çok fazla. Kurun gerilediği seviyeler aşağı yukarı iki üç gün öncesinin seviyeleri. Biz ana hareketlerin halen yukarıya doğru olabileceğini düşünüyoruz. Geniş resimde Anayasa süreci, TCMB faiz kararı ve Fitch not açıklaması gibi 3 lokal gelişme TRY açısından belirleyici olacaktır. 

Doları olanlar tutmaya devam edebilirler, ancak daha önce hiç dolar almamış olanlar FX’te al/sat yapmıyorlarsa eğer spot piyasada dolar almak istiyorlarsa yıllık mevduat getirisi ile mukayese etmeleri gerekecektir. Yıllık %11 üzerinde br getiri beklenmiyorsa eğer gelinen seviyelerde yeni dolar almak mantıksız olur. Doları almaya değer kılacak olan faktör, 1 yıl içinde %11 üzeri getiri vaat etmesi olur. Bunun için de USDTRY kurunun 12 ay içinde 4,25 ve üzerine gitmesi gerekir. Yatırımcının böyle bir beklentisi varsa pekala dolar alabilir. 12 aylık forward fiyat 4,30 seviyesine gelmiştir. Ancak bu yatırım risk içermektedir, dolar/TL çok proaktif bir Merkez Bankası müdahalesiyle aşağı da gelebilir, haliyle yumurtaları aynı sepete koymamak gereklidir.