Merhaba,

Mevduat üzerinde getiri oranı yakalamanın zor olduğu bu dönemde, hisse ve döviz tarafında biraz daha korumacı pozisyonda kalınması gerektiğine ilişkin görüşlerimizi muhafaza ediyoruz. 

3,86 üzerinde kalıcılık sağlayacak bir USDTRY hareketinde muhtemelen rekor seviyeler yenilenecektir. Bu durumda da ilk direnç noktası 3,99 veya psikolojik dönüm noktası 4 olabilir gibi görünüyor. Zaten aşağıda ana destek noktaları hem teknik, hem de opsiyon sözleşmeleri eğilimi yaklaşımından bize 3,70 – 3,60 bandını veriyordu. Merkez Bankası’nın likidite müdahalelerinin TRY’ye istikrar kazandıramadığını görüyoruz. Getiri eğrisi yataya dönüyor; 5 yıllık devlet tahvili faizi ile 3 aylık Hazine bonosu getirisi arasındaki fark kapanıyor. 2 yıllık tahvil faizi de 10 yıllık tahvil faizinin üzerinde seyrediyor. Bu eğilimler devam ettiği sürece geniş resimde TRY değer kaybedecektir.

Bir süredir kısa vadeli faizlerle, uzun vadeli faizler arasındaki makas daralmaktaydı. Şu anda ise kısa dönemli faizlerin daha yüksek olduğunu gözlemliyoruz; 2 yıllık tahvil faizi 10 yıllık tahvil faizinin önüne geçti. Faiz anomalisi piyasada sağlıklı fiyat hareketlerini beraberinde getirmeyecektir. Kısa vadeli enflasyon beklentileri yüksektir. Enflasyonun 2017’nin ilk birkaç ayında kur etkisi nedeniyle çift hanelere doğru gitmesi söz konusu olabilir. Bu da kısa vadede borçlanmanın maliyetini daha da artıracaktır. Tahvil faizlerindeki yukarı yönlü eğilimin orta ve uzun vadede devam etmesini bekleyebiliriz.