Merhaba,

İki “yatırım yapılabilir” notumuzdan birini kaybettiğimiz için ileryen vadede olumsuz etkileneceğiz. Dış finansman bu durumdan olumsuz etkilenecek. Türk bankalarının dış borçlanma yapmasının maliyeti de artacak.Fon çıkışları reel olarak gerçekleştiğinde Türk finansal varlıkları üzerindeki baskı artacaktır. Biz TL cinsi varlıklarda uzun vadeye yayılacak bir değer kazancı beklemiyoruz. 

Ancak kısa vadeli olarak Türk finansal varlıklarında ara ara toparlanmalar göreceğiz. Dolar/TL’de zaman zaman aşağı hareketler de görebiliriz. Ancak düşük maliyetlerden alınan TL ve TL cinsi finansal varlıklarda alınan uzun pozisyonları çok fazla tutmamak lazım. Eşik noktalardan Türk varlıklarına satış gelecektir. Türk varlıklarında uzun vadeye yayılan bir değerlenme beklemek fazla iyimserlik olur. Borsanın 60 binlere gitmesi, faizlerin %11’lere gitmesi ise ancak dışarıdan ekstra bir küresel darbe alınması (muhtemelen ABD ekonomisi kaynaklı) ve iç kaynaklı ekstra olumsuzluklarla olabilir. Haliyle borsada 70 bin altında çok kalıcılık beklememekle beraber, Türk tahvillerindeki çıkışın çok sert olmayacağını düşünerek faizde de hareket alanının çift hanelerde kalıcılık yaratacak derecede olmayacağını düşünüyorum. Yine de bu 80 binlerin üzerinde tutunma olacağı anlamına gelmemektedir.

Banka hisselerindeki düşüş biraz sert oldu, not indirimi bankaların dış borçlanma maliyetlerini direkt artırdığı için bunu normal karşılamak lazım. İtalya, İspanya gibi Avrupalı örneklerle karşılaştırıldıklarında sermaye yeterliliklerinin, takipteki kredilerin çok daha iyi seviyelerde olduğunu, temelleri sağlam bir bankacılık sektörüne sahip olduğumuzu unutmayalım. İş Bankası'nın bankacılık endeksinden ekstra olarak negatif ayrışmasını beklemiyorum. İş Bankası'nın kar marjları iyi seviyede. Takipteki alacaklar oranı sektörün altında olan bankanın aktif kalitesi de yüksek. Öz sermaye karlılığı rasyosu sektör üzerinde olan İş Bankası, piyasa değeri/defter değeri oranı ile de iskonto sağlıyor. İş Bankası hisselerinin negatif piyasa eğiliminde de düşüşlerde alım fırsatı yaratabileceğini düşünüyoruz.