Merhaba,

2015 yılının en dikkat çeken sanayi şirketlerinden olan Tüpraş’ın performansının, operasyonel bazda ve satış gelirlerindeki fiyat etkisiyle görülen azalma paralelinde zayıfladığı görülmekte. 2016 yılının ilk yarısında yarı mamul dahil yüzde 7 artışla ve yüzde 100.9 kapasite kullanımı ile rekor kıran şirket; yüzde 76 beyaz ürün verimi elde etti. Tüpraş’ın yılın ilk yarısında brüt karı 2015 ilk yarıyılına göre yüzde 30 oranında gerilerken, aynı dönemde operasyonel performans da zayıf gerçekleşti. Satış gelirleri gerilemiş olmasına rağmen, ham petrol fiyatı paralelinde düşen ürün fiyatları artan talep üzerinden satış hacmini artırdı. 2017 yılında ise ürün marjlarının iyileşmesini bekliyoruz. 2016 yarıyılında net karını ise 2015’e göre yüzde 58 oranında düşürerek 418 milyon TL net dönem karı elde etti. Şirketin döviz açık pozisyonu fazladır, ancak açık pozisyonunun büyük kısmını finansal türev araçlarla “hedge” ederek kompanse etmektedir. Bu nedenden dolayı kur farklarından etkilenme derecesini minimal olarak görüyoruz. Şirket hisseleri açısından nette olumluyuz.